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　　从市场表现看，二季度A股先抑后扬，银行股和科技股成为主要驱动力。基金加仓幅度低于指数涨幅的现象，我认为部分原因是调仓节奏与市场波动的时间差。举个例子来说，银行板块是上证50的权重大头，6月下旬出现回调前已积累较大涨幅，而基金可能在上涨过程中逐步兑现收益，同时在回调后重新布局，形成“波段操作”特征，这就是一个“时间差”，因为通常来说指数是不会做短期调仓的，但是主动权益基金可以根据市场变化去做相应的调仓动作。基金经理在市场波动的时候进行增减仓，所以导致整体加仓幅度和指数涨幅有差异。

　　李浩楠：新消费方面，我们以泡泡玛特为例，其二季度被286只基金重仓持有，持仓量环比增加近400万股，东方红、广发等头部机构将其纳入核心配置。分众传媒、老铺黄金等品牌消费标的也获得超200只基金增持，显示出基金对品牌化、内容型消费逻辑的认可。值得注意的是，黄金饰品板块因避险属性和消费升级双重驱动，周大福二季度公募持股总量为2485.36万股，对比上季度增加了2361.18万股，周大福的公募持仓几乎均为二季度所买入，老铺黄金的公募持仓对比上季度数据也有所增加。

　　被动资金主导整体持仓增长，指数成分股成为核心配置方向。受红利ETF、沪深300ETF等指数扩容及权重调整影响，指数型基金在二季度对银行股的持仓量环比激增39%，占自由流通股比例提升0.6个百分点。中信银行、常熟银行、苏州银行等被纳入相关指数的权重股成为增持主力。中信银行因在沪深300指数中权重提升，被动资金流入规模是居前的。这种被动配置推动银行板块整体持仓水平上升。但主动型公募基金的加仓幅度相对有限，仅环比增长6.3%，意味着主动管理资金更注重精选个股而非跟随指数。

　　主动型基金呈现结构性偏好，低估值股份行与高成长城商行成为主要加仓对象。主动偏股型基金对银行股的重仓比例从一季度的3.03%提升至3.91%，其中股份行和城商行的持仓占比分别增加0.41和0.71个百分点，而国有行和农商行被小幅减持。具体来看，民生银行、中信银行等低估值股份行因PB处于历史低位；江苏银行、宁波银行等长三角城商行因区域经济活力强、不良率改善等因素成为主动基金的核心配置标的。与此相对，国有大行中只有建设银行因H股税后5%的股息率优势，获得北上资金增持，A股的国有行普遍都是被减持的。

　　李浩楠：从基金的加减仓方向洞悉整个市场的风格，其实结构性的机会是非常明显的，基金在AI算力、半导体等领域的集中加仓，反映出对“科特估”逻辑的深度认同。科创板估值体系从传统盈利导向变为技术壁垒与成长潜力评估，部分优质科技企业凭借自身强硬的科研能力获得估值溢价，投资者可关注技术转化能力强、研发投入占比高的硬科技企业。但需警惕市场情绪退潮后的估值回调风险，尤其是缺乏业绩支撑的纯概念标的，非常容易通过一波上涨来透支未来几年的估值。