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　　随着香港的离岸人民币资金池规模不断增长，越来越多的境外主体在香港持有人民币。如何进一步吸引他们、留住他们，是摆在我们面前的重要课题。提供多元化的离岸人民币投资产品，让离岸人民币“活”起来，不失为一种思路。丰富离岸人民币计价产品、增加离岸人民币投资选择，不仅有助于鼓励区域资产的人民币定价，也对促进离岸人民币的留存具有积极作用。本文将从三个方面与大家共同探讨“丰富离岸人民币投资产品，共建离岸人民币生态系统”的重要意义。

　　长久以来，当我们谈到“人民币投资”的时候，投资者往往想到的是“人民币资产”或者“中国资产”，例如A股或国债。但如果放眼全球市场，“美元投资”不仅对标“美国资产”。美元也是许多其他国家或地区的资本市场中，投资产品的主要计价和交易货币。以美元计价的投资产品，种类之丰富，几乎覆盖了全球所有发达市场和新兴市场，囊括了权益、固定收益、另类资产、大宗商品等多个资产类别。美元计价的投资产品，在许多区域市场中的认可度，甚至远超其本国货币计价的产品。

　　2024年7月16日，南方东英沙特阿拉伯ETF通过沪港、深港ETF互挂，分别由华泰柏瑞和南方基金在上海交易所和深圳交易所同时挂牌上市，为内地投资者捕捉沙特在奔赴“2030愿景”中所产生的投资机遇搭建了桥梁，获得了市场和投资者的高度关注。作为中国内地首批沙特ETF，两只产品一经发售便反响火爆，上市之初交投活跃，连续两日涨停；上市首周投资者数量达到12万户，一时成为现象级产品；单日交易量一度超过125亿元人民币，成为当日沪深两市交易量最大的权益类标的。

　　用多元化的区域资产投资产品吸引离岸人民币持有者，有助于适应不同投资者群体、不同经济周期的投资需求，让人民币投资在不同的资产周期下，都有产品可以提供给投资者，实现“全天候”产品线。与此同时，积极尝试丰富离岸市场中人民币产品体系，配套推出更多离岸人民币衍生品，为国际投资者提供多样化的避险保值工具。例如，发展以人民币计价的大宗商品期货，增强人民币在贸易和交易活动中的国际计价职能。当“人民币投资”不仅代表着A股和国债，还代表着香港的沙特股票、东南亚债券、亚太REITs时，香港的离岸人民币资金池规模一定会再上一个新台阶。

　　全球范围内，几乎所有投资者都具有不同程度的“本土偏好”。许多离岸人民币持有者，习惯于将手中的人民币兑换成美元或本国货币再进行投资，这在无形中给境外人民币带来了兑换压力。根据国家外汇管理局数据，2023年3月中国跨境收支中，人民币交易的占比达到48%，同期美元占比为47%，这是人民币首次在我国跨境交易中的使用率超过美元。随着越来越多的国家与我国达成协议，在双边贸易中使用人民币进行结算，未来将有越来越多的境外主体持有人民币，进而产生人民币的投资和收益需求，迫切需要以人民币计价、以其本土市场为底层资产的投资产品。

　　2022年推出的“ETF通”，作为连接内地与香港ETF市场的重要桥梁，允许投资者跨境投资对方市场的ETF。港股通ETF的平均每日成交金额由2022年7月的2.16亿港元增长至2024年6月的10亿港元，显示内地投资者对于跨境投资的兴趣持续攀升。目前，“ETF通”的投资范围对港股比例仍有限制，如果能将中东、东南亚等区域类资产ETF的人民币份额纳入到“ETF通”之中，不仅将能够让境内投资者直接以人民币进行全球资产配置，释放互联互通机制下的购买力，也能让离岸市场的人民币产品得到在岸资金的流动性支持，促进人民币资金在岸、离岸的有效双循环。

　　去年2月，“粤港澳大湾区跨境理财通”2.0正式推出，截至11月底，参与“理财通”的个人投资者累计12.63万人，包括港澳投资者5.25万及内地投资者7.38万，整体人数较2023年全年增加82.5%，主要是南向通投资者增加。同期累计资金跨境汇划金额达967.68亿人民币，较2023年全年的128.10亿人民币大增6.55倍，体现出离岸人民币产品的规模增长潜力巨大。随着离岸人民币产品不断丰富，来自“理财通”的资金也有望从存款和货币类产品，逐步扩展至其他权益、固定收益类产品，成为更加长期的离岸人民币资产投资者。