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　　4月3日消息，受到春假刺激，这个清明“淡季不淡”。去哪儿旅行数据显示，4月3日-4日，春假、清明两波人流叠加，推动外出游玩人数达峰值。更多家庭从“周边微度假”升级为“春日长途度假”，出行半径在800公里以上的旅客增三成以上。多条热门航线机票量同比增四成，热门城市酒店预订量也有显著增幅，如北京、广州、西安酒店预订量增超三成，适合“巴适”赏春的成都、武汉增长超20%，本来已进入淡季的海南迎来“第二春”，海口、三亚酒店预订增超40%。

　　（1）旅游餐饮：2026年是中国弹性假期制度的元年，春假3天与清明3天形成6天连休，直接激活以亲子家庭为核心的新增出行需求。更为重要的是，4月3日盘后，商务部等9部门联合印发《服务消费提质惠民行动2026年工作方案》，围绕餐饮住宿、文娱旅游等领域提出64条具体任务举措，从供需两端协同发力扩大服务消费。在板块严重超跌、估值具备位阶优势的背景下，政策催化叠加清明出行旺季的共振，下周旅游、酒店餐饮等大消费细分方向有望迎来估值修复行情。

　　（3）算力硬件：工信部正式启动普惠算力赋能行动，首次提出探索算力银行算力超市等创新模式，高层还推动全光交换等技术应用部署，直接利好光通信产业链。据券商调研，1.6T光模块2026年需求预计达3000万只，2027年进一步提升至7000万至8000万只，景气度持续上行。叠加英伟达宣布20亿美元投资Marvell共同研发硅光子技术，CPO技术量产化窗口加速开启。在业绩确定性高、政策催化明确的背景下，光模块、CPO等算力硬件板块下周有望继续成为市场反弹的先锋方向。

　　上周A股市场依旧受外部事件不确定性的冲击，权益市场整体承压，市场缩量特征明显，主要宽基指数周内均录得负收益。市值风格方面，大盘股展现出相对更强的抗跌性，代表超大盘风格的上证50周内下行0.24%，跌幅在主要宽基指数中最小；其次是代表大盘风格的沪深300，周内下行1.37%；代表小微盘风格的国证2000紧随其后，周内跌幅为2.49%；代表中盘风格的中证500表现最弱，周内下跌2.62%。市场风格层面，成长风格大幅跑输价值风格，代表成长风格的创业板指与科创50周内分别下跌4.44%与3.42%，跌幅在所有宽基指数中位居前列，显著大于代表价值风格的上证50与沪深300。

　　上周A股市场受海外冲突不确定性影响，赚钱效应依旧低迷，申万一级行业中仅4个行业实现上涨，27个行业出现回调。其中，通信、医药生物、食品饮料、银行板块逆势上涨，涨幅分别为3.02%、2.26%、0.87%与0.69%。在外部环境不确定的背景下，资金依旧偏好具备业绩确定性的光模块等算力硬件领域，带动通信板块领涨；医药生物板块受BD收入大幅增加等因素催化，逐步走出独立行情；同时受外部因素制约，部分避险资金流入银行、食品饮料等防御性板块。公用事业、电力设备、房地产板块则出现大幅回撤，周内跌幅分别为8.62%、8.32%、5.37%，电力电网、新能源相关板块迎来深度回调。整体来看，上周多数板块仍处于承压状态，仅有10个板块实现涨幅扩大或跌幅收窄，市场整体表现不及上上周。

　　上周市场依旧受中东事件的显著影响，各类资产多数承压，除QDII基金、债券基金与货币基金外，其余类型基金周内均录得负收益。其中，QDII基金受益于海外市场超跌反弹，本周上涨0.93%，表现相对亮眼；股票基金与混合基金受A股缩量震荡影响，周内分别下跌0.78%、0.37%；债券型基金与货币型基金则分别小幅上涨0.03%与0.01%，整体维持小幅波动走势。从市场指数分布来看，深系、沪系基金指数表现分化，乐富基金指数与国证基金指数分别下跌1.432%与1.20%，跌幅均大于基金指数1.11%的整体跌幅，主要原因是上周沪市市场表现强于深市，沪系基金指数因此跑赢深系基金指数。

　　上周基金收益率中枢出现明显分化，整体来看，贵金属价格迎来反弹，权益市场则维持低位震荡。其中，商品型基金表现最佳，周内收益率中枢为2.76%，较上上周上行8.88pct，黄金市场迎来超跌反弹；股票型基金与混合型基金受A股市场缩量震荡影响，收益率中枢分别为-0.02%与0.15%，较上上周分别上行2.39pct、1.72pct，整体呈现小幅波动；QDII型基金收益率中枢为-0.19%，较上上周上行0.89pct；债券型基金收益率中枢为0.07%，较上上周涨幅有所扩大；货币型基金收益率中枢为0.02%，与上上周持平。从年度收益率维度来看，商品型基金与债券型基金收益率中枢有所下降，货币型基金收益率中枢保持不变，其余类型基金的年度收益率均出现不同程度的上升。

　　上周A股市场主力资金整体呈现净流入趋势，合计净流入311.34亿元，但受中东地缘冲突反复的影响，净流入规模较上上周出现大幅放缓。从申万一级行业维度来看，板块资金流向呈现明显分化。资金净流入方面，医药生物、通信、机械设备板块的净流入金额位居前列，分别净流入291.22亿元、246.18亿元、127.86亿元，核心原因是在外部环境不确定的背景下，资金依旧偏好具备硬逻辑支撑的AI算力与创新药板块；资金净流出方面，公用事业、电力设备、电子板块的净流出金额相对较多，分别净流出171.60亿元、160.08亿元与104.21亿元。

　　从近5年估值分位来看，A股各主要宽基指数估值表现出现分化，沪深300、深证成指、上证50与上证指数的估值分位数有所上升，其余指数估值分位数均出现下行，市场整体估值处于历史绝对高位。具体来看，深证成指、中证500、上证指数、科创50估值分位均处于90% 以上历史高位；国证2000、沪深300估值分位处于80%以上历史区间；上证50估值分位数位于75%以上；仅有创业板指估值分位相对较低，为53.10%。当前A股市场估值呈现出明显的结构性差异，成长风格板块估值相对高于价值风格板块，中小盘股估值高于大盘股。后续市场的上涨空间，或将主要取决于政策催化力度与基本面修复进度。

　　从3年股债性价比来看，截至04月03日，万得全A市盈率倒数与10年期国债收益率（1.82%）的比值为2.42，环比-0.05，该指标历史均值为2.60，当前处于近3年的适中位置，其历史分位值为36.23%（即性价比高于36.23%的时间），环比-4.40pct。沪深300、中证500、中证800、中证1000的股债性价比历史分位值分别为63.45%（环比-6.80pct）、16.97%（环比-0.39pct）、53.03%（环比-11.43pct）与46.69%（环比-1.93pct）。整体来看，A股市场股债性价比较上期有所下降；当前A股买入持有3年的盈利概率为73.73%，小幅下降0.17pct；10Y国债利率环比+0.32BP。